O Relatório Trimestral de Inflação (RTI) divulgado nesta quarta-feira, 24, pelo Banco Central sugere que mais apertos estão por vir, na visão da consultoria britânica Capital Economics. Ela espera uma alta de 0,5 ponto porcentual em julho e uma última elevação, de 0,25 ponto porcentual, em setembro.

"O RTI dá a mais clara indicação até agora de que as autoridades acreditam que ainda têm mais trabalho a fazer no combate à inflação", diz o relatório assinado pelo economista-chefe para mercados emergentes, Neil Shearing. Segundo ele, a conclusão do relatório é a de que, apesar da deterioração na atividade econômica, o foco continua firme no combate à inflação.

"Dado o tom da linguagem nesse relatório, não é inconcebível que o Copom eleve os juros em mais 0,5 ponto porcentual em setembro e depois espere até o RTI do terceiro trimestre para avaliar sua próxima decisão", afirma o texto, apesar de a projeção oficial da consultoria para a Selic ser a citada acima, que prevê a taxa em 14,5% em setembro.

A Capital Economics aponta que, no cenário de referência, a projeção para a inflação no fim de 2016 caiu levemente, de 4,9% para 4,8%, enquanto o centro da meta (4,5%) só é esperado para o segundo trimestre de 2017. "Isso indica que o que realmente importa é se as autoridades estão satisfeitas de esperar até 2017 para a inflação cair de volta para a meta. A retórica no RTI sugere que eles definitivamente não estão".

A consultoria britânica aponta que o RTI afirma que o cenário de convergência da inflação para o centro da meta "tem se fortalecido", mas "ainda não é suficiente". Nesse contexto, o BC diz que a política monetária deve se manter "vigilante".

A surpreendente decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central, que elevou, na quarta-feira (29) a taxa Selic em 0,25 ponto porcentual, é um sinal de que o novo governo da presidente Dilma Rousseff (PT) pode focar mais no combate à inflação, afirmou a consultoria britânica Capital Economics em relatório.

"O foco vai agora se voltar para os planos do governo na área fiscal, mas novos apertos nos juros provavelmente também serão necessários", diz o texto, acrescentando que a Selic pode avançar mais 0,75 ponto porcentual até o fim do primeiro trimestre do próximo ano, ficando nesse patamar pelo restante de 2015.

A Capital Economics aponta que a decisão de subir os juros não foi unânime, com cinco votos favoráveis e três contrários, mas diz que o comunicado sugere que a maioria dos membros optou pelo aperto, pois os acontecimentos desde a última reunião "tornaram o balanço de riscos para a inflação menos favorável".

Os dados realmente indicariam um aperto, já que o IPCA acumulado em 12 meses ficou em 6,75% em setembro, bem acima do teto da meta de inflação, de 6,5%. Entretanto, a consultoria comenta que esse não é um fator novo, já que essa situação foi observada nos últimos quatro meses e o IPCA-15 sugere que a inflação deve desacelerar um pouco em outubro.

"Em vez de novos desdobramentos nas projeções de inflação, nós suspeitamos de que os verdadeiros motivos por trás da elevação surpreendente de ontem à noite foram políticos", afirma o relatório. Segundo o texto, a campanha eleitoral revelou um crescente descontentamento com a gestão da economia, em especial a inflação elevada. "As autoridades provavelmente adotaram a visão de que era melhor agir cedo para reconquistar alguma credibilidade."