O dólar comercial abriu em alta de 0,17%, mas não manteve os ganhos. Por volta das 10h40, a moeda norte-americana era negociada em baixa de 0,46%, a R$ 1,750.

Hoje, a agência de classificação de risco Fitch acentuou as preocupações do mercado de câmbio ao rebaixar a classificação de risco de dois bancos britânicos - Lloyds Banking Group e Royal Bank of Scotland -, além de colocar um terceiro em revisão com implicações negativas - Barclays.

Hoje também, a China registrou superávit comercial menor em setembro, com crescimento abaixo das expectativas tanto nas importações, quanto nas exportações. O superávit comercial chinês de setembro ficou em US$ 14,51 bilhões, abaixo dos US$ 17,76 bilhões de agosto e dos US$ 17,25 bilhões da previsão de 12 economistas.

O número alimenta a preocupação com a vitalidade da economia global e atinge em cheio os crescentes temores brasileiros com o destino da China. O gigante asiático é o maior parceiro comercial do Brasil e um grande formador de preços das matérias-primas que o País mais exporta. O ministro da Fazenda, Guido Mantega, frisou, no início desta semana, que uma desaceleração forte desse gigante é o maior perigo para a economia nacional.

O dólar comercial abriu em queda de 1,13%, negociado a R$ 1,746 no mercado doméstico, acompanhando o mesmo entusiasmo que os investidores demonstram no exterior, diante do noticiário do final de semana. Após um encontro para discutir a crise, os líderes da França, Nicolas Sarkozy, e da Alemanha, Angela Merkel, comprometeram-se a apresentar, no dia 3 de novembro, quando acontece a reunião do G-20, um plano de ação para socorrer a Grécia, recapitalizar os bancos europeus e reformar a zona do euro.

No Brasil, o mercado foca a inflação, com vistas à formação de apostas para o resultado da reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), na semana que vem. Na manhã de hoje, a Fundação Getúlio Vargas (FGV) anunciou a primeira prévia do Índice Geral de Preços - Mercado (IGP-M) de outubro, que ficou no piso das estimativas a 0,45% ante 0,43% em setembro e contra 0,75% no mesmo período de 2010. Merece destaque a volta dos alimentos à deflação, o que resultou numa taxa para o Índice de Preços ao Consumidor - Mercado (IPC-M) de apenas 0,08%, após avançar 0,42% na primeira prévia do mês passado.

Já o IPC-S subiu 0,50% até a quadrissemana finalizada em 7 de outubro, resultado idêntico ao anterior, referente à quadrissemana finalizada em 30 de setembro. Segundo a FGV, quatro das sete classes de despesas usadas para cálculo do indicador apresentaram acréscimos em suas taxas de variações de preços, na passagem da quarta quadrissemana de setembro para a primeira quadrissemana de outubro.

Vale registrar que os investidores domésticos também estarão de olho bem aberto para as novidades vindas da China. Antes da semana de feriado por lá, houve indicadores de enfraquecimento da economia do gigante asiático e essa possibilidade preocupa mais do que a debilidade europeia. A avaliação do mercado é de que um eventual recuo na dinâmica chinesa, em intensidade maior do que aquela que já está ocorrendo, não está no preço dos ativos, nem nas contas do governo.

O dólar comercial começou o dia em queda de 0,38% negociado a R$ 1,829. De acordo com os operadores, a trajetória reflete o fim dos ajustes de posições que agitaram o mês de setembro e a sinalização dada pelo Banco Central, que interveio quando as cotações mostravam disposição para seguir um rumo de alta forte. "Os investidores já se ajustaram e o Banco Central atuou. Isso acomodou o mercado e, agora, o momento é de espera", disse um operador.

No mercado internacional, o que se espera é uma solução para a crise grega e seus desdobramentos. Nesse sentido, o mercado realmente gostou e está comprando a retórica da lideranças europeias em relação a um esforço conjunto para recapitalizar os bancos. A informação surgiu na tarde de terça-feira, foi endossada ontem pela chanceler alemã, Angela Merkel, hoje pelo presidente da Comissão Europeia, José Manuel Barroso, e sustenta até agora o desempenho positivo das bolsas.

Por isso, hoje, os investidores vão ficar de olho bem atento à reunião da chanceler da Alemanha com dirigentes do Fundo Monetário Internacional (FMI), do Banco Mundial, do Banco Central Europeu e da OCDE, que vai ocorrer hoje, sem horário definido ainda.

O dólar comercial abriu com alta de 0,16%, a R$ 1,893, no balcão. O cenário externo é tenso hoje e continua ditando os fundamentos para os negócios com câmbio. No entanto, o mercado tem motivos, mais uma vez, para olhar para dentro na hora de definir operações e cotações. Isso porque o Banco Central voltou a atuar em carga máxima, ontem, depois que o dólar deu sinais de que iria sustentar-se acima de R$ 1,90. O Banco Central ofereceu até 106.975 contratos de swap cambial (cerca de US$ 5,3 bilhões) em leilão realizado das 15h45 às 16 horas e conseguiu roubar parte da força das cotações.

Na operação de ontem, o mercado absorveu somente 34.150 contratos, o equivalente a US$ 1,695 bilhão, e o dólar encerrou o pregão a R$ 1,890. O BC não ficou satisfeito e, após o fechamento dos mercados, anunciou uma nova intervenção, que acontece hoje entre as 11h15 e as 11h30. Serão oferecidos até 90.525 contratos (cerca de US$ 4,5 bilhões) com quatro diferentes vencimentos em operação que terá montante financeiro de cerca de US$ 4,5 bilhões.

Se a intenção do BC é mostrar que tem munição e evitar que a crise externa resulte num ataque contra o real, escolheu um bom momento para tentar. Lá fora, cresce uma nova onda de descrédito em relação à solução para os problemas das dívidas soberanas europeias.

O pessimismo foi detonado pelo adiamento na liberação da próxima parcela do empréstimo à Grécia e o cancelamento da reunião de ministros europeus, que estava prevista para o dia 13 de outubro. Isso atinge em cheio as bolsas, com destaque negativo para o setor financeiro. Simultaneamente, o Goldman Sachs rebaixou as previsões para o PIB global, o euro e as commodities, engrossando o mau humor.

Conhecida a taxa de câmbio que será base para os balanços no terceiro trimestre, as empresas começam a fazer as contas e ver o efeito da alta do dólar em seus resultados do período. A expectativa é que os números sejam impactados negativamente pela variação brusca do câmbio no fim do trimestre.

O maior reflexo será no endividamento das empresas, que cresceu 20% na parcela de dívida em moeda estrangeira desde o fechamento dos balanços do segundo trimestre, em junho, segundo estudo da Economática com 241 companhias listadas na Bovespa. Essa dívida atingiu o equivalente a R$ 182,3 bilhões em setembro, tendo como base o dólar fechado ontem a R$ 1,8455, com base na Ptax, a cotação do Banco Central (o dólar balcão, usado nas negociações do dia a dia, fechou ontem em R$ 1,88).

Ter dívidas maiores em seus balanços pode representar também alta de custo. Com a alavancagem maior (relação da dívida líquida sobre o Ebitda), muitas empresas podem descumprir cláusulas de compromissos financeiros, conhecidas como covenants, e ter de pagar mais para renegociar a dívida.

Algumas empresas até já anteciparam o resgate de debêntures esta semana. A Providência, fabricante de não tecidos, fez o movimento exatamente para não ver seus covenants descumpridos.

Fibria e Suzano, fabricantes de papel e celulose, são dois exemplos de companhias que devem ver suas alavancagens subirem. A relação dívida líquida/Ebitda da Fibria deverá se aproximar de 4 vezes. Já o indicador na Suzano pode se aproximar de 3,5 vezes, números considerados elevados para duas companhias cujas metas são manter essa relação abaixo de 3,5 vezes. No caso da Fibria, a companhia tem cláusulas contratuais vinculadas a operações de financiamento que determinam que a alavancagem não poderá superar 4,25 vezes ao final do terceiro trimestre de 2011 e 4 vezes entre dezembro de 2011 e setembro de 2012. A Suzano não divulga as condições de cláusulas semelhantes feitas com as instituições financeiras.

Benefícios

Se o impacto da alta do dólar mostra efeitos negativos na dívida, empresas exportadoras, como as próprias Fibria e Suzano, podem se beneficiar com o aumento da receita. O setor de açúcar e álcool mostra bem isso. O impacto da valorização do dólar é minimizado pelo fato de que as dívidas em moeda estrangeira são vinculadas aos contratos de exportação.

"As dívidas são feitas em Adiantamento de Contrato de Câmbio (ACC) ou pré-pagamentos de exportação, o que transforma a exportação em um hedge natural, não impactando o setor", explicou Alexandre Figliolino, diretor do Itaú BBA. Na Cosan, por exemplo, a valorização do dólar deve gerar saldo líquido positivo de R$ 758 milhões, segundo a analista do Itaú BBA Giovana Araujo.

Lógica parecida vale para a indústria de alimentos e bebida, que tem entre os seus representantes diversas companhias com grande peso nas exportações brasileiras. Luiz Fernando Furlan, membro do conselho de administração da BRF Brasil Foods, lembra que as exportações representam 40% das vendas do grupo. Isso proporciona um hedge natural da ordem de US$ 500 milhões por mês.

O risco cambial recai mesmo é sobre empresas que têm descasamento entre despesas e receitas, por faturarem em reais e se endividarem e terem despesas em moeda estrangeira, como nos setores de saneamento e de aviação civil. Enquanto o primeiro setor tem como característica utilizar recursos de organismos multilaterais para financiar os seus projetos de expansão, o segundo tem parte de seus custos operacionais e financeiros em dólar.

Gol e TAM terão impacto negativo do câmbio nos resultados do terceiro trimestre, já que algo entre 50% e 60% dos custos estão direta ou indiretamente atrelados ao dólar. O que salva as empresas, segundo analistas ouvidos pela Agência Estado, é a queda do preço internacional do petróleo e o movimento, já iniciado, de aumento das passagens. Com isso, a expectativa é de melhora nos resultados no segundo semestre, apesar do câmbio.

Para a Sabesp, da área de saneamento, a alta do dólar tem impacto relevante, tendo em vista que a estatal recorre aos bancos multilaterais para financiar seus projetos. Hoje, 30% da dívida são denominadas em moeda estrangeira. " Como o dólar não recuou para o patamar antigo na virada do trimestre, é inevitável o impacto da variação cambial", afirma o superintendente de Captação de Recursos e Relações com Investidores da Sabesp, Mario Sampaio.(Colaboraram André Magnabosco, Eduardo Magossi e Silvana Mautone)

O ministro do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior, Fernando Pimentel, disse hoje que o dólar deixará de ser a moeda padrão de troca internacional, mas esse processo será lento. "Não vamos terminar o século com o dólar sendo moeda padrão de troca internacional", afirmou. "Falo no final do século porque tenho mais chance de a minha bola de cristal não errar", brincou. "Mas eu digo que até a metade do século, o dólar deixa de ser moeda de troca internacional", afirmou o ministro, durante palestra na edição 2011 do Exame Fórum, realizado hoje, na capital paulista.

Para Pimentel, esta não é uma questão trivial porque todas as reservas do mundo estão lastreadas principalmente em dólar. "Mas acho que isso vai mudar porque ninguém pode ter reservas em uma moeda cujo emissor a usa para fazer ajustes internos", afirmou, acrescentando que a China deverá ser um dos primeiros países a buscar uma mudança na composição de ativos de suas reservas.

Segundo o ministro, outra mudança em curso na economia internacional é a dos principais mercados mundiais. De acordo com ele, o dinamismo agora está no hemisfério sul e isso é um padrão que veio para ficar. "Por enquanto, é um movimento geoeconômico, mas logo passará a ser geopolítico, com os países do G-8 e do G-20 perdendo importância", argumentou. "Fica claro que está surgindo novo modelo de competitividade. Se voltarmos para o século 20, vamos fazer uma descrição que não se insere mais na realidade atual. Temos de discutir competitividade em outro paradigma, voltado para o século 21."

Na avaliação de Pimentel, já se começa a desenhar um modelo em que surgirá um novo país líder na economia mundial. "E o Brasil se encaixa nas características de um país líder", afirmou. "Tem um território amplo, um contingente populacional agregado ao mercado de trabalho e ao consumo, tem investimentos em capacidade tecnológica - até 2014 o governo vai conceder 200 mil bolsas de estudo nessa área - e é uma democracia em que as instituições funcionam perfeitamente."

O dólar comercial abriu em baixa de 1,80%, negociado a R$ 1,800, devolvendo os exageros da pressão de alta que houve nas cotações da moeda norte-americana ante o real, durante a semana passada. Por volta das 10h20, a queda havia se acentuado para 1,96%, com o dólar cotado a R$ 1,7970.

Os investidores internacionais resolveram apostar no reforço do Fundo Europeu de Estabilidade Financeira - em moldes que permitiria a capitalização dos bancos - apesar das negativas de autoridades europeias, e aumentaram o apetite por risco. Com isso, o dólar cai diante das moedas fortes - a exceção é o iene em relação ao qual está se mantendo perto da estabilidade - e também em relação às emergentes de maior destaque.

No Brasil, porém, continuam as expectativas de que o governo volte atrás na cobrança do Imposto Sobre Operações Financeiras (IOF) sobre posições vendidas em derivativos cambiais, e isso pode ser motivo para adicionar volatilidade às já instáveis cotações do dólar ante o real. Hoje a discussão sobre o IOF esquenta em Brasília, em duas ocasiões.

O deputado Reinhold Stephanes (PMDB-PR), relator da Medida Provisória 539 que trata da cobrança de IOF, reúne-se com representantes do Ministério da Fazenda e, dependendo no resultado, o tema pode entrar na pauta de votação da Câmara. Ao mesmo tempo, o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, faz uma apresentação sobre a gravidade da crise internacional e os impactos dela na Comissão de Assuntos Econômicos (CAE), do Senado e o IOF com certeza aparecerá na conversa.

Um resultado que trará mais dinheiro para os empresários brasileiros que vivem da exportação dos produtos nacionais e, em contra-partida, prejudicará outros que vivem da importação ou que até mesmo pretendem viajar para fora do País. Essa seria a melhor traduçãopara definir a valorização do dólar frente ao real, ocorrida nesta quinta-feira (22), apóes um dia inteiro de oscilações.

Segundo o professor e economista da Faculdade Mauricio de Nassau Djalma Guimarães, a disparada da moeda norte-americana tem explicação. “O pacote econômico que o Banco Central Americano anunciou ficou aquém do esperado. Os investidores esperavam mais. As notícias ruins que vêm acontecendo no mundo, como a crise econômica na Europa, o crescimento do emprego nos EUA, entre outros fatores, está deixando o investidor com medo. Eles (investidores) estão retirando dinheiro do Brasil e comprando dólar, que ainda é a moeda mais segura. Com isso, temos a valorização do dólar em relação ao real”, explicou.

Ainda de acordo com Djalma, essa desvalorização do real, em termos práticos, será benéfica para uns e prejudicial para outros. “Os produtores do Vale do São Francisco, por exemplo, que vivem da exportação serão beneficiados. Já para quem vai viajar para o exterior, vai ficar mais caro. Isso também terá um feito direto sobre a importação e a inflação”, pontuou o economista acrescentando que a mudança do atual momento econômico dependerá dos desdobramento dos fatos mundiais. “É impossível saber se o cenário irá mudar. Isso dependerá do desdobramento do que vem acontecendo no mundo. Mas, em longo prazo, existe a possibilidade de o real voltar a se valorizar frente à moeda norte-americana. Isso porque temos uma taxa de juros alta, que atrai os investidores”, finalizou.

O dólar comercial diminuiu o ritmo de alta após o Banco Central (BC) anunciar a retomada da oferta de contratos de swap cambial tradicional, que não era realizada pela autoridade monetária desde 26 de junho de 2009. Na máxima, a moeda americana chegou a subir 5,8%, a R$ 1,952, mas arrefeceu a valorização. Às 12h30, a moeda era negociada a R$ 1,8780, alta de 1,79%. Ontem, a moeda americana encerrou a R$ 1,84, na maior alta diária desde a crise de 2008.

O swap cambial é uma troca oferecida pelo Banco Central aos investidores por meio da venda de contratos em leilões no mercado. No swap cambial tradicional, o Banco Central oferece ao investidor receber remuneração em juro, em troca da remuneração em dólar.

Esses contratos foram muito vendidos nas épocas de forte valorização do real. Como nos contratos de swap cada uma das pontas se compromete a pagar a oscilação de uma taxa, se a variação do juro for maior que a do câmbio no período de vigência do contrato, o investidor receberá mais do que precisará pagar.

Na Europa, o mercado de ações reage com pessimismo às últimas decisões Federal Reserve (Fed, banco central norte-americano)) para reativar a economia do país. Ontem, a instituição deu mais um passo não convencional para tentar estimular a economia dos Estados Unidos, que flerta com a recessão, afirmando que vai aumentar a fatia de Treasuries (títulos) de longo prazo de sua carteira em US$ 400 bilhões até junho de 2012, num esforço para tornar o crédito mais barato e impulsionar os gastos e os investimentos.

O resultado prático das medidas tem efeito duvidoso. Muitos analistas dos Estados Unidos a reivindicaram não propriamente por contarem com efeitos milagrosos, mas por entenderem que alguma coisa o Fed tinha de fazer para passar a impressão de que enfrenta corajosamente a paradeira exasperante da economia americana e o drama de 14 milhões de desempregados (9,1% da força de trabalho).

As Bolsas da Ásia também recuaram forte, com baixas superiores a 2%. A Bolsa de Tóquio caiu fortemente nesta quinta-feira, com o índice Nikkei encerrando o pregão com perda de 2,1%, para 8.560,26 pontos. Na China, o índice Xangai Composto perdeu 2,8% e encerrou aos 2.443,06 pontos.