Apesar do discurso orquestrado no Banco Central (BC) na semana passada para enfatizar que a instituição não vislumbra queda da taxa básica de juros para levar a inflação para o centro da meta em 2017, analistas do mercado financeiro acreditam que o BC terá mais espaço para cortar a Selic no ano que vem. De acordo com a abertura do Relatório de Mercado Focus, a primeira queda da taxa básica de juros, dos atuais 14,25% ao ano para 14,00% aa, ocorrerá em janeiro de 2017. Em fevereiro, no entanto, a dúvida expressada pela taxa anterior de 13,88% agora está em 13,75%.

Já para março, no lugar do nível de 13,75% visto na semana passada, agora está a previsão de 13,38%. Para abril, a estimativa de Selic a 13,50% foi substituída pelo porcentual de 13,25%. No caso de maio, a redução foi de 13,13% para 13,00%.

Para junho e julho, as previsões foram mantidas em 13,00% e, para agosto, passou de 13,00% para 12,88% ao ano - último dado disponível na abertura mensal das expectativas para a Selic. Como o calendário das reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom) ainda não foi divulgado, a coleta leva em conta todos os meses de 2017.

Na semana passada, o presidente do BC, Alexandre Tombini, disse que não haveria espaço para distensão da Selic. De forma mais clara, o diretor de Política Econômica, Altamir Lopes, disse, em Fortaleza, que o quadro da instituição não leva em conta a queda da Selic.

O posicionamento foi reforçado pela apresentação do diretor, com a seguinte frase: a convergência da inflação para a meta de 4,5% em 2017 não contempla reduções da taxa básica de juros, neste momento em 14,25% ao ano.

Os juros futuros de curto prazo recuam no início do pregão nesta quinta-feira, 28, após a divulgação da ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), que reforçou a percepção de que a Selic não deve subir na próxima reunião. O dólar também cai, beneficiado pela alta do petróleo, que alimenta o apetite por risco.

Às 9h25, o DI para abril de 2016 projetava taxa de 14,210%, ante 14,240% no ajuste de ontem. O DI para julho de 2016 indicava 14,335%, de 14,400% na véspera. O contrato para janeiro de 2017 mostrava 14,56%, de 14,70%.

Entre os vencimentos longos, o DI para janeiro de 2021 tinha taxa de 16,35%, ante 16,44%. E o DI para janeiro de 2023 estava em 16,50%, de 16,59%. Essas taxas sofriam ajustes técnicos diante da queda dos juros curtos e eram puxadas para baixo também pelo dólar. A moeda à vista no balcão, por sua vez, caía 0,57%, a R$ 4,0746.

A ata do Copom revelou que o grupo majoritário mudou de argumentos para deixar a Selic inalterada na comparação com a ata anterior. Segundo o texto, a maioria "considerou que houve elevação de incertezas domésticas e externas recentemente" e disse que "é preciso continuar monitorando evolução do cenário macroeconômico". Já a minoria (Tony Volpon e Sidnei Corrêa Marques, que votaram pela elevação da taxa Selic para 14,75% ao ano) manteve a alegação de que alta do juro já reduziria risco de não cumprir meta e reforçaria o processo de ancoragem de expectativas.

Analistas chamam atenção para o peso dado pelo BC ao cenário externo, que na avaliação do Copom se deteriorou desde a última reunião. Além disso, a autoridade retirou o termo "especialmente" no trecho em que ressalta a necessidade de se manter vigilante para garantir que pressões inflacionárias detectadas em horizontes mais curtos não se propaguem para horizontes mais longos.

O Banco Central (BC) vem tentando salvar o que pode da política monetária, em meio à devastação que essa sofre com o caos político e fiscal. O endurecimento do tom do presidente Alexandre Tombini, em recente pronunciamento, faz parte dessa estratégia.

Outro dos seus elementos foram os recentes relatos, na imprensa, baseados em fontes da equipe econômica, dando conta de que o BC esperava uma surpresa positiva na inflação de preços administrados. Foi um tiro na água em termos de expectativas. Desde meados de novembro, a projeção mediana do mercado para a inflação de administrados em 2016 saltou de 6,9% para 7,35%. Na verdade, já há alguns analistas projetando 8% ou até bem mais. Já as expectativas para o IPCA cheio em 2016 ultrapassaram o teto do intervalo de tolerância da meta (6,5%) em novembro e já estão em 6,7%. Há analistas respeitados trabalhando com projeções em torno de 7% ou mais.

Nesse cenário, o BC tenta evitar a desancoragem total das expectativas, o que inevitavelmente só pode ser feito com a sinalização de novas altas da Selic. "Eu acho que o BC quer deixar a inflação em 2016 minimamente ancorada, e se dará por contente se conseguir evitar que ela fure o teto ou talvez mesmo que apenas fique abaixo de 7%", diz Solange Srour, economista-chefe da gestora ARX. Ela, como vários outros profissionais do mercado, espera um ciclo de alta da Selic a se iniciar na próxima reunião em janeiro, que elevaria a taxa básica em torno de 2 pontos porcentuais, podendo ser um pouco mais ou um pouco menos. Há consenso de que isto seria só o suficiente para restabelecer o juro real, em torno de 8%, de quando a Selic atingiu 14,25% no final de julho.

Solange acha que a sorte do BC, nesse cenário, estará quase que inteiramente condicionada a um mínimo de estabilidade política e de avanço na agenda fiscal, que permitam estabilizar o câmbio e evitar novos estirões de depreciação. "Se o real apreciar e o ambiente externo ajudar, até poderiam entrar num ciclo de queda ainda no ano que vem", diz, mas deixando claro que isso é uma mera hipótese, não um cenário provável.

José Júlio Senna, diretor do Centro de Estudos Monetários do Ibre/FGV, nota que o recente discurso de Tombini teve uma pequena novidade - o fato de o presidente do BC dizer, negando a tese de dominância fiscal, que o desequilíbrio das contas públicas atrapalha, mas o Copom não deixará de agir. "É um fato novo e sugestivo de que o BC considera a hipótese de fazer um ajuste da taxa nominal nos primeiros meses do ano", comenta o economista.

José Márcio Camargo, economista-chefe da gestora Opus, tem uma visão diferente. Prevê que o ciclo de alta da Selic vai ser de 2 a 2,5 pontos porcentuais, mas acha que o BC deveria fazer mais. Quanto à queda da atividade, ele diz que "a única coisa que deveria afetar a decisão do Copom é a inflação - se a inflação está se acelerando, é sinal de que a recessão ainda não foi suficiente". As informações são do jornal O Estado de S. Paulo.

O resultado era esperado: o Comitê de Política Econômica (Copom) do Banco Central decidiu nesta quarta-feira, 25, manter a taxa básica de juros, a Selic, em 14,25% ao ano, na última decisão do colegiado em 2015. A surpresa, no entanto, veio com a divisão do placar, com seis votos pela estabilidade e dois pela elevação. Com a piora da situação econômica e política do País, dois dos oito membros do colegiado gostariam de ver a Selic elevada já, para 14,75% ao ano.

O comunicado que se seguiu à decisão foi bem mais sucinto do que o da reunião de outubro. Trouxe apenas o novo patamar dos juros e a divisão do colegiado. O presidente Alexandre Tombini votou pela estabilidade, acompanhado dos diretores Aldo Mendes, Altamir Lopes, Anthero Meirelles, Luiz Feltrim e Otávio Damaso. Os dissidentes, foram Tony Volpon, o mais recente membro do Copom, e Sidnei Correa Marques, que já mostra uma tendência mais conservadora pelo menos desde que o BC passou a nominar os votos, em 2012.

Esses dois diretores revelaram que, mais do que discurso, estão preparados para agir. No comunicado passado, bem mais longo, foi apresentada a análise de que a manutenção desse patamar por "período suficientemente prolongado" era necessária para levar a inflação para o centro da meta em 2017.

O Copom suprimiu da nota agora a frase de que continuará vigilante para que o objetivo de levar a inflação para 4,5% daqui a dois anos seja cumprido. O fato apenas de ter uma divisão torna obsoleto todo o discurso que havia sido apresentado.

Para Gustavo Loyola, ex-presidente do Banco Central, a decisão do Copom de impor um viés de alta nos juros, com a posição de dois diretores a favor da alta da Selic em 0,50 ponto porcentual, sinaliza que o BC não quer as expectativas de inflação longe do teto da meta de 6,5% em 2016. "E na medida em que as projeções para o IPCA se desgarrem dos 6,5% tornará mais difícil o trabalho da autoridade monetária de levar a inflação a convergir ao objetivo de 4,5% em 2017", destacou.

O economista sênior do banco Haitong, Flávio Serrano, avaliou que a divisão entre os diretores eleva as chances de o Banco Central subir a Selic no próximo encontro, em janeiro."A decisão pegou a gente de surpresa. Esperávamos a manutenção da Selic em 14,25% hoje, como ocorreu, e não acreditávamos que a alta de juros poderia ocorrer mais à frente. Agora, aumentou muito a chance de elevação já no começo do próximo ano", avaliou.

Esta é a quarta vez desde que houve abertura dos votos dos membros do Copom em que há divisão do colegiado. As outras vezes foram em outubro de 2012, abril de 2013 e outubro de 2014, logo após a reeleição da presidente Dilma Rousseff. Em todas as ocasiões, Sidnei esteve na ponta de cima. Não há histórico de Volpon, que integrou o comitê em abril deste ano.

Desde a última reunião do Comitê, realizada em outubro, pouca coisa melhorou no cenário econômico. A recessão está cada vez mais clara e sinalizando que será profunda, o imbróglio político só piora e não há novidades no fronte fiscal. Este é o maior de todos os empecilhos do Banco Central agora.

O BC teve de lidar na decisão de hoje com as expectativas mais elevadas para a inflação, não só deste como dos próximos dois anos. O mercado financeiro prevê que o IPCA encerre 2015 em 10,33% e o próximo ano em 6,64%, já acima do teto da meta de 6,50% que é permitido à instituição apresentar. Para 2017, as projeções subiram para 5,10%. Esses mesmos analistas apontam para uma queda de 3,15% do Produto Interno Bruto (PIB) este ano e de 2,01% no que vem. Expectativa de baixa da Selic foi jogada agora para outubro de 2016. E tende a ser postergada mais uma vez, depois da decisão de hoje. No primeiro levantamento realizado pelo BC este ano sobre as perspectivas para a economia, o grupo de cerca de 120 instituições financeiras acreditava que a Selic encerraria 2015 em 12,50% ao ano. Encerrou 2015 praticamente dois pontos acima das previsões. Isso porque prevaleceu a manutenção da taxa ontem.

De novo e de bom para os preços desde a última reunião do colegiado só mesmo o câmbio. No encontro de outubro, a moeda encerrou cotada a R$ 3,9450 e ontem estava em R$ 3,7467, uma pressão a menos de R$ 0,20 para os preços.

Com o foco do Banco Central deslocado agora para 2017, mas com a promessa de que seguirá "vigilante", o mercado financeiro revisou para cima suas expectativas para o comportamento da Selic no ano que vem no Relatório de Mercado Focus, divulgado nesta segunda-feira, 26, pelo BC. A mediana passou de 12,75% ao ano para 13,00% aa.

Há quatro edições do documento, o ponto central apontava para uma taxa de 12,50% aa. Com isso, a Selic média do ano que vem também foi alterada de 13,83% para 13,88% - estava em 13,38% um mês atrás.

Para este ano, os analistas deixaram suas projeções para a Selic inalteradas. A mediana permaneceu em 14,25% ao ano pela 13ª semana seguida, assim como a mediana para a Selic média de 2015, que continuou em 13,63% ao ano pelo mesmo período.

Na quinta-feira, o BC divulgará a ata do Comitê de Política Monetária (Copom), que decidiu manter a taxa básica de juros em 14,25% ao ano, mas que mudou seu comunicado, explicando que não vê mais chance de levar a inflação para a meta no fim de 2016, mas, sim, o horizonte relevante, que é um prazo de 24 meses.

Entre os economistas que mais acertam as projeções para o rumo da taxa básica de juros, o grupo Top 5, não houve mudanças: para 2015 a Selic deve encerrar o ano em 14,25% - previsão apontada já há 18 semanas - e a mediana das previsões para 2016 foi mantida em 12,75%.

A mudança das projeções do mercado financeiro para a Selic foi ainda marginal no Relatório de Mercado Focus, divulgado nesta segunda-feira (21) pelo Banco Central. Para este ano, as expectativas ficaram congeladas em 14,25% ao ano pela oitava semana seguida, assim como a mediana para a Selic média de 2015, que permaneceu em 13,63% ao ano pelo mesmo período.

Já para 2016, o documento divulgado há pouco pelo Banco Central, mostrou alta na mediana das previsões, passando de em 12,00% ao ano, depois de três semanas consecutivas neste nível, para 12,25% - há quatro edições do documento estava em 12%. A Selic média do ano que vem também foi alterada de 13,13% para 13,38%, a segunda alta consecutiva. Há um mês essa expectativa era de 13,13%.

Entre os economistas que mais acertam as projeções para o rumo da taxa básica de juros, o grupo Top 5 no médio prazo, não houve mudança para 2015: a Selic deve encerrar o ano em 14,25% - previsão apontada já há 13 semanas. A mediana das previsões para 2016, por outro lado, subiu de 12,13% ao ano, depois de cinco semanas consecutivas estável, para 12,38%.

Economistas do setor privado passaram a estimar que o Produto Interno Bruto (PIB) de 2015 deve ter retração de 1,50% ante queda de 1,49% verificada na edição anterior do Relatório de Mercado Focus. O documento é divulgado pelo Banco Central toda segunda-feira pela manhã. Com a nova previsão, foi a sétima revisão para baixo consecutiva. Há quatro semanas, a mediana era de -1,30%. A perspectiva de recuperação da atividade no ano que vem também segue debilitada. Depois de ser reduzida de 0,70% para 0,50% na semana passada, agora foi mantida nesse patamar, de acordo com o boletim Focus. Um mês antes, estava em 1,00%.

O BC, apesar de também ter revisado para pior sua projeção, de queda de 0,60% para retração de 1,1%, segue mais otimista que o mercado. No Relatório Trimestral de Inflação de junho, a instituição informou que a mudança ocorreu em função de piora nas perspectivas para a indústria, cuja expectativa de PIB recuou de -2,3% para -3,0%.

Segundo o BC, essa piora foi influenciada por impactos das reduções projetadas para a indústria de transformação, de -3,4% para -6%, e para a produção e distribuição de eletricidade, água e gás, de -1,4% para -5,6%, refletindo cenário de aumento da participação de termelétricas na oferta de energia e de redução do consumo de água no primeiro trimestre do ano. Para o setor de serviços, a autoridade monetária, que até março via uma ligeira expansão de 0,10% em 2015, passou a projetar queda de 0,80%.

No boletim Focus desta segunda-feira, a projeção para a produção industrial passou de queda de 4,00% em 2015 para baixa de 4,72%. Quatro edições da pesquisa atrás, a mediana das previsões para o setor fabril era de uma retração de 3,20%. Já para 2016, a mediana das estimativas passou de +1,50% para +1,35%. Um mês antes, a mediana das previsões do mercado para esse indicador era de uma alta de 1,50%.

Os analistas não mexeram em suas estimativas para a relação entre a dívida líquida do setor público e o PIB. Deve encerrar 2015 em 37,30% e 2016, em 38,05%. Há quatro semanas, a mediana das previsões para esse indicador eram de, respectivamente, 37,90% e 38,50%.

Taxa Selic

Ao mesmo tempo que o mercado financeiro deu uma trégua nas estimativas para a inflação do ano que vem, também mudou a perspectiva sobre o rumo no mesmo período da taxa básica de juros, a Selic, atualmente em 13,75% ao ano. Houve um aumento na mediana das previsões para 2016 de 12,00% ao ano, onde estava estacionada há cinco semanas, para 12,06% agora. Como as altas da taxa básica ocorrem a cada 0,25 ponto porcentual - ou seus múltiplos - a nova projeção na Focus indica que o mercado ainda está dividido sobre o nível da Selic no encerramento do ano que vem - se será de 12% ou de 12,25% ao ano. A alteração reflete o tom mais duro adotado pelo Banco Central no Relatório Trimestral de Inflação de junho e de afirmações contundentes de vários porta-vozes da instituição em relação à "determinação" e "perseverança" da autoridade monetária no combate à inflação. Atualmente, a Selic está em 13,75% ao ano.

Já sobre 2015, a previsão de 14,50% vista na semana passada foi mantida agora. Há um mês, a estimativa observada no boletim era de que a Selic encerrasse 2015 em 14,00% ao ano. A taxa média da Selic para 2015 ficou inalterada em 13,72% ao ano. Quatro semanas antes, essa taxa média estava em 13,50% ao ano. No caso de 2016, a mediana das projeções subiu de 13,21% ao ano para 13,38%, o que também reforça que as mudanças nas planilhas dos analistas é para cima.

Entre os economistas que mais acertam as projeções para o rumo da taxa básica de juros, o Top 5 no médio prazo, não houve mudança para 2015: a Selic vai encerrar em 14,25% ao ano. Um mês antes eles projetavam 13,75%. Para 2016, a mediana subiu de 11,75% ao ano para 12,00% ao ano. Quatro semanas atrás a expectativa era de 11,50%. Para a reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) marcada para o final deste mês, foi mantida a expectativa de alta dos juros básicos da economia para 14,25% ao ano.

Depois de algumas semanas sem alterações, o Relatório de Mercado Focus, divulgado nesta segunda-feira, 22, pelo Banco Central, revelou a mudança já 'cantada' individualmente pelos economistas para o comportamento da Selic neste ano. A mediana das projeções aponta que a taxa básica de juros encerre 2015 em 14,25% ano ante taxa de 14,00% vista até a semana passada. Há um mês, a estimativa observada no boletim era de que a Selic encerrasse 2015 em 13,75% ao ano.

A expectativa pela mudança se dá desde a decisão da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) de manter o ritmo de alta dos juros em 0,50 ponto porcentual e, principalmente, após a divulgação da ata desse encontro, considerada conservadora. Atualmente, a Selic está em 13,75% ao ano. Com a mudança, a taxa média para 2015 passou de 13,50% ao ano par 13,63% aa. Quatro semanas antes, essa taxa média estava em 13,38% ao ano.

No caso do fim de 2016, a mediana das projeções permaneceu em 12,00% ao ano pela quarta semana seguida. Apesar disso, a mediana das estimativas para a Selic média do ano que vem subiu, passando de 12,83% ao ano para 12,96, o que embute a informação de que houve alguma alteração para cima nas projeções que ainda não foi detectada pela mediana e/ou que a perspectiva de que taxa básica permanecerá por mais tempo em um patamar mais elevado ao longo do ano do que o imaginado inicialmente.

Entre os economistas que mais acertam as projeções para o rumo da taxa básica de juros, o Top 5 no médio prazo, a mudança para 2015 foi no mesmo sentido: a Selic vai encerrar em 14,25% ao ano ante projeção anterior de 13,75%, a mesma vista também há um mês. Para 2016, a mediana subiu de 11,50% ao ano para 11,56% AA.

Dólar a R$ 3,40

O relatório vem mostrando poucas alterações para o mercado de câmbio. Desta vez, a principal foi na projeção para o dólar no final do ano que vem. De acordo com o documento, a cotação da moeda americana estará em R$ 3,40 no encerramento de dezembro ante perspectiva anterior mantida por 10 semanas de R$ 3,30.

Com isso, a cotação média do dólar ao longo de 2016 passou de R$ 3,27 para R$ 3,30. Quatro semanas atrás estava em R$ 3,25. Essa alta da cotação média nas últimas semanas já indicava que uma mudança nas projeções para o fim do ano iria ocorrer.

Já a mediana das estimativas para o dólar no encerramento de 2015 continuou em R$ 3,20 pela oitava vez seguida. Para este ano, a mediana para o câmbio médio sofreu um leve ajuste para baixo, passando de R$ 3,10 para R$ 3,09 - um mês atrás estava em R$ 3,07.

A nova taxa Selic, divulgada pelo Comitê de Política Monetária (Copom), entra em vigor, mas como consequência disso, a população deve colocar um freio na sua movimentação financeira. Vendas, empréstimos e uso de cartões de crédito podem sofrer redução por medo de maior endividamento. 

Com a finalidade de controlar a inflação, a Selic foi reajustada em 0,5 pontos, alcançando os 13,75%, mesmo número alcançado há seis anos. Por conta desse aumento os consumidores sofrem um impacto diretamente, afinal, as taxas de juros também sofrem alteração para mais. 

De acordo com o economista, Djalma Guimarães, como as alíquotas dos cartões de crédito, cheque especial, empréstimos pessoal e consignado, compras à vista e a prazo passam a ser maiores. Com isso, o custo fica ainda maior para os consumidores, o que pode levá-los a consumirem menos, consequentemente, a pouca circulação da moeda. “O aumento da Selic é uma faca de dois gumes, pois o governo faz frente lançando títulos públicos, no entanto, aumenta o endividamento da população”, explica.

Guimarães também explica que somente nos primeiros quatro meses de 2015 a meta de inflação estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) já chegou a 4,52%, superando, a taxa central de 4,5% desejável para o ano, cabendo uma margem de tolerância de 2 pontos para cima ou para baixo.   

O economista também lembra que o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), estabelecido pelo governo federal para fechar este ano é de 8,26%, porém, no primeiro quadrimestre e 2015 este número já alcançou os 8%, porcentagem acima da esperada.